2023年9月29日星期五

马云最信任的人动手了,菜鸟打响第一枪

作者: 黄昱

三年前,蚂蚁集团上市被按下了暂停键,全球最大的IPO折戟,无数投资人和“关系户”被埋,阿里也迎来了史上最强监管。

三年后,马云回国,扶持蔡崇信和吴泳铭上位,并将阿里一拆六,迅速启动各业务分拆上市。

其中,蔡崇信兼任董事长的菜鸟抢先动手,要“先飞”了,这距他正式接任阿里巴巴集团董事会主席还不到一个月。

9月26日晚,菜鸟向港交所递交了上市申请文件,打响了阿里巴巴一拆六后的上市第一枪。

此前有市场消息称,菜鸟目标最少集资10亿美元

作为马云最信任的两个人,蔡崇信和吴泳铭带领阿里重新吹响了资本化的号角。菜鸟之后,阿里云、盒马等也将陆续迎来上市。

未来的阿里巴巴,无疑将成为一个拥有数家上市公司的庞大控股集团,整体市值可能冲击万亿美元;蔡与吴搭班也迎来他们的时代,履行他们的使命了。

起飞

在蔡崇信和吴泳铭正式接棒张勇仅16天后,菜鸟便突击上市。

10年前,菜鸟由阿里巴巴、银泰集团联合复星、富春控股、三通一达等共同组建,起初是为了满足阿里巴巴电商需求而建立的物流系统。

10年后,透过招股书,菜鸟的“鸿鹄之志”首次完整展现,它已是“全球包裹量排名第一的跨境电商物流平台”,使命是让天下没有难做的生意。

显然,曾经马云口中永远不做快递的菜鸟,已经搭建了完整的物流体系,自营快递也早已是其商业版图中的一块。

与国内其他物流公司不同,菜鸟极力强调自身在国际物流方面的优势。据灼识咨询,按2022年包裹量计算,菜鸟是全球第一的跨境电商物流企业,并拥有就地理覆盖范围而言全球最大的物流网络。

据招股书数据,2023财年度(2022年4月至2023年3月),菜鸟实现收入778亿元(约为同期京东物流的一半),同比增长约16.35%,其中国际物流带来的收入占比约为47.4%,略微超过国内物流的46.2%。

20230929113557465.jpg马云和蔡崇信

在国内物流行业增长空间有限的情况下,伴随着跨境电商而蓬勃发展的国际物流,确实是更动听的商业故事。

作为菜鸟的“出海搭子”,阿里国际数字商业集团对菜鸟的重要性不言而喻。可以看到,在对菜鸟上市前的股权重组中,阿里巴巴将5%菜鸟股权转让给了阿里国际数字商业集团。

就股权关系来看,菜鸟搭建了VIE结构,阿里巴巴透过其全资附属公司间接持有菜鸟已发行股分总额约69.54%,银泰系沈国军及其控股集团持有14.59%,为第二大股东,圆通与韵达也分别持有菜鸟少量股份。

估值方面,2019年菜鸟完成了最后一轮战略融资,阿里增资233亿,拿下12%的股份。按照股本换算,菜鸟当时的估值高达约2000亿元。

另据胡润研究院《2023全球独角兽榜》,菜鸟以1850亿元人民币(约253亿美元)的估值,跻身全球独角兽前十。

若能按上述估值上市,菜鸟将成为市值仅次于顺丰的第二大物流公司,是京东物流的两倍多。

不过,菜鸟依然面临诸多挑战。

从盈利能力来看,2021年-2023年财年度,菜鸟分别录得净亏损约为20.5亿元、22.86亿元、28亿元。

到上市前夕,菜鸟开始盈利。今年第二季度,菜鸟成功扭亏为盈,录得净利润约为2.88亿元。

但与目前国内物流行翘楚顺丰以及京东物流相比,菜鸟的盈利能力还有待提升。今年二季度,顺丰和京东物流的归母净利润分别为24.56亿元、5.1亿元。

此外,过往依赖阿里电商的菜鸟,也需要直面市场竞争,获取更多的客户资源,包括原本拥有的阿里系资源也需要更用心去留住。数据显示,阿里巴巴给菜鸟贡献了大概三成的收入。

10年前,当马云联合老朋友沈国军等人设立菜鸟时,没有想到会做成今天的样子。

如今,菜鸟终于要单飞了。

20230929113558633.jpg盛宴

阿里掌门人从马云到张勇再到蔡崇信,对应的是这家公司三段不同的发展时期。

马云是创始人,带领阿里打下电商及多元化江山;张勇任内,无论电商还是新业务,都较为保守;而蔡崇信面临的,不仅是守住基本盘,还要做更大的拓展,业务和资本层面皆是如此。

作为阿里旗下首个分拆上市的业务集团,菜鸟上市具有重要标杆意义,资本市场是时候重估阿里巴巴了。

今年3月,马云带着几年来的深度思考回国,主导启动了阿里有史以来最大的组织变革,宣布“一拆六”,在阿里集团控股之下,设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团,都将分拆上市。

这意味着,阿里巴巴集团的身份开始发生转变,更多变为从事资本管理的集团控股公司,踏上了资本化的新征程。

阿里巴巴的动作很迅速,很快新设了资本管理委员会,负责筹划实施全面的资本管理,提升股东价值。

阿里巴巴CFO徐宏也在5月的阿里财报会上提到,作为一家控股公司,未来阿里巴巴会重点专注三大优先事项,包括专注提升管理公司资产的资本回报率;设计审查和实施能够使每股收益增值的计划;探索通过各种方式来提高股东回报的各种方案。

因此可以看到,在5月18日,阿里在2023年财报中就明确提出了菜鸟、阿里云以及盒马的上市时间表,分别计划在未来12到18个月、12个月、6到12个月内完成上市。

之前外界普遍认为阿里云和盒马会先一步上市,不过菜鸟还是先行一步了。

菜鸟快速上市背后,离不开蔡崇信的推动。

蔡崇信擅长资本运作,被誉为“马云背后的男人”,在阿里巴巴的发展中起着至关重要的作用。从阿里巴巴的首次融资到港股上市,再到退市、私有化、在美股挂牌、赴港二次上市,蔡崇信都是关键人物。

不同于张勇时代,如今蔡崇信“出山”,主要是要更专注资本运作,助力实现集团身份转变,推动阿里巴巴获得更高的估值。

在三年前蚂蚁集团那次最引人注目的分拆上市时,最高估值接近1.4万亿人民币,阿里巴巴总市值也一度超过8000亿美元。

然而,蚂蚁集团后因监管问题终止上市,互联网平台整治随即而来,阿里在极具挑战的市场环境中股价大幅下挫,蒸发了超过一半市值,现在更是只有2000多亿美元。

如今,阿里巴巴旗下各大业务集团都被赋予了前所未有的自由度,可以独立运营、独立融资、独立上市,有机会创造出更多的独角兽,上市后更将打开更高的估值想象空间。

阿里的估值逻辑已经发生改变,菜鸟、阿里云等陆续分拆上市,将推高阿里整体市值向万亿美元冲击。

对照当今世界上,市值最高的互联网公司亚马逊,市值已达12800多亿美元,阿里还有很多空间。

马云的时代已经过去,电商江湖也早已变天。蔡崇信和吴泳铭的时代,阿里不再是绝对的王者,但他们还有机会,带领阿里闯出另一片天。

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来源:华尔街见闻

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