秦鹏：系好安全带大佬警告中国经济风险

2024年9月20日星期五

秦鹏：系好安全带大佬警告中国经济风险

今天焦点：美联储降息，对股市、外汇、黄金有何影响？中国会发生什么？

桥水基金创办人达里奥和摩根大通CEO戴蒙近日都对中国经济发出了警告。《联合早报》更是撰文，提醒世界系好安全带，防范中南海铤而走险。

美联储降息你的钱应该放哪儿？

美东时间周三，美联储如期降息，但还是把股市吓了一跳。因为之前，市场普遍估计这次会降25个基点，实际却是50个基点。这让外界担心美联储可能看到了别人看不到的危险信号，美国经济有更大的风险。

不过，周四，美股三大指数反转后大幅上扬，市场消化了美联储的信息，认为好消息是，美国经济软着陆的可能性大大增强。于是那斯达克指数领涨，道琼工业指数和标准普尔500指数均上涨并达到创造纪录水准。国际股市也跟随上涨。

美联储降息，主要是美国已经出现经济衰退迹象，特别是就业。过去3个月的平均每月就业增长为11.6万，增速明显低于今年早些时候的水平。而与此同时，失业率则上升至4.2%。

不过，周四最新数据显示，上周申请失业救济的美国人数量少于五月以来的任何一周，也低于预期。

这样一来，也让美联储的降息带上了一些政治色彩，因为自1992年以来，它还没有在大选临近时降息。所以，民主党候选人贺锦丽和共和党候选人川普（特朗普），隔空打起了信息战。

贺锦丽对此表示赞扬，她在周三一份声明中写道：“虽然这一消息对于遭受高物价冲击的美国人来说是个好消息，但我的重点是继续降低物价的未来工作。”

川普则表示：“我想，如果他们不只是玩弄政治，那么大幅削减就表明经济状况非常糟糕。”“这是一个很大的削减。”

不过，对我们这些研究中美经济的人来说，其实更关注这次降息的意义，将对全球经济、美国经济，以及中国带来什么影响？股市、外汇和黄金的未来走势是什么呢？

先说股市，美联储降息意味着更多的资金，会从银行进入证券市场，对股市是一个利好消息。同时，利率降低，会让一些企业的贷款成本降低，也有利于降低风险、刺激成长。这也是周四银行股普遍上涨的主要原因，银行代表了经济的基本面。

不过，我提醒投资股市的朋友还是要注意风险：第一、在11月大选之前，美国股市会继续震荡，因为市场对于川普和贺锦丽当选的买单不一样，普遍认为，民主党大获全胜对经济不是好消息，因为会大幅增加财政赤字；第二，地缘政治不可忽视。事实上，大多经济专家都认为美国会在2023年会进入衰退，为什么没有呢？除了疫情后供应链和就业恢复正常，很大程度上是因为乌克兰战争和中东战争刺激了美国军工业，加上AI突然爆发。同时，通货膨胀高企，也让拜登政府不得不放弃了之前激进的能源政策，开放了联邦土地开采石油等，这也刺激了就业增长。但是，现在世界依然是多事之秋，而地缘政治是一把双刃剑，能刺激军工产业，也能破坏供应链，都会反映到股市上。

另外，在过去二年激进加息和持续高利率下，实体经济受到了伤害，特别是中小企业。目前利率依然高达7%，小幅下降很难对它们的情况在短期内改善。摩根大通执行长戴蒙本周也认为，Fed不管是降25或50个基点，都不会造成“天摇地动”的影响，关键是经济基本面，即实体经济本身。

所以，投资股市的朋友，要继续关注美联储降息的节奏和幅度，同时也要关注CPI会不会反弹。

再说汇率。市场普遍认为，美联储降息，会让美元走弱，其它主要货币更强势，比如人民币、日圆和英镑都升值了。但是，这也是双刃剑，一方面，可能有更多的资金从美国流出，刺激其它国家股市或投资；但另一方面，美国作为世界上最大的单一消费市场，其它国家本币升值，会增加这些国家的出口压力，对经济增长不利。

而且，实际影响汇率走势的因素很多。比如，由于日本家庭持续投资海外资产，导致日圆被抛售，最终会限制日圆升值空间。而人民币，本身是政府管制货币，加上有钱人润出中国的速度一直不减，所以大家不要期待人民币升值太多。我看到有分析认为人民币会进入6区间，我认为太乐观了，我不敢苟同，中共为了刺激出口，一定会进行干预。

美联储降息，对黄金价格有什么影响吗？影响不大。因为过去一年，黄金价格上涨，主要是各国政府在购买，特别是中国央行大幅买入。但是，截至上个月初，中共央行已连续3个月没有买入黄金，金价之所以保持在每盎司接近2600美元的高位，和其它央行依然在买入有关，能不能坚持住，值得关注。

还有，降息对房市会是重大利好吗？不是。实际上，最近几个月，由于预期美联储会降息，美国抵押贷款利率已经下降了，但是因为房价过去四年大幅上涨，已经接近历史高点，加上卖方供应不足，所以8月份美国房屋销售量依然下降，二手房销售量较上季下降2.5%，经季节性调整后的年增率为386万套，这是过去六个月中第五次销售下降。

所以，虽然房贷利益现在是过去一年新低，但由于价格高企，许多买家正在等待房价进一步下跌。

世界需要系好安全带？大佬警告中国经济风险

美联储降息，对中国有哪些和有多大影响呢？

我们知道，在过去2年多，中国货币政策和世界是相反的，因为大部分国家是通货膨胀，但中国进入了可怕的通缩状态。这也让中国国内的资金流出的压力巨大。

现在，美联储开启了降息周期，党媒CCTV引述专家认为，未来中美利差收窄，将为中国实施支持性的货币政策创造更好的外部环境。中共央行中国人民银行上周五也表态，将“加强调控力度”“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本”。

专家们还说，人民币资产的回报率会逐渐地回升，会吸引更多的国际资本来增配人民币资产，更多的跨国资本会逐渐流入中国。甚至有分析称，将有万亿美元流入中国，对中国股市和资产是重大利好。

不过，我对此不敢苟同，中共银行已经很难有降息空间，这个我之前分析过，不多说了。而国际资本，又不傻，不会有那么多流入中国。因为，人们最常见的投资心理，是买涨不买跌，买入经常是看好未来增值的空间，而不是因为价格便宜。否则，为什么周三、中国中秋节之后的首个交易日，上证指数跌破了2700点？

而且近期，华尔街大佬重磅发言，也对中国经济发出了警告。

首先是桥水基金的创始人达里奥，9月18日，他在接受Bloomberg电视访问中，谈到了对投资中国的看法，主要观点是：1.居民财富缩水。过去四年，中国的房地产市场和股票市场出现下滑，导致绝大多数居民财富蒸发，尤其是中产阶级，居民开始转向持有现金，在通货紧缩背景下，现金是相对安全的资产。

2.土地财政掉入陷阱。房地产市场下滑，传统的土地财政已经很难维系，地方政府资金短缺，在没有结构化改革之前，很难走出债务泥淖。

3.财产所有权。个人财产所有权是神圣不可侵犯的，但在中国这遭受到了质疑。这关系到投资人信心。我们最近看到的案例比较多，例如跨地域执法以及非税收入的大幅增加。

4.邓小平时代的致富光荣的思想正在泯灭，人们对创业环境的恶化和政策不确定性的担心，成为创业的绊脚石。

5.技术创新。达里奥肯定了中国在技术创新中的优势，但认为大多数以政府引导为主，企业创新和活力的土壤是否可持续，受到质疑。

6.是否继续投资中国。达里奥说，他会继续投资中国，但正在缩减投资的比例，不宜让中国成为投资组合中占主导地位的部分。他还认为，中国目前面临比1990年代的日本更严重的经济挑战，并期待中国经济通过结构化改革中能走出来。

其次，华尔街的顶级大佬、摩根大通CEO戴蒙，也在周二警告了中国风险。我在上面刚刚提到，戴蒙说美联储降息是小事，那什么是大事儿呢？

戴蒙表示，地缘政治问题——包括乌克兰和中东的冲突，以及美国与中国的关系，这些是他最关心的。“这让我工作以来遇到的所有问题都相形见绌。”

这已经不是戴蒙第一次发表这种观点，今年四月，他接受《华尔街日报》采访的时候，发表过类似看法。他还认为，中美关系发生对峙时，美国处于“非常有利的位置”。

不过，对于美中冲突会到什么程度，戴蒙没有详细分析。

而周四，新加坡《联合早报》中国新闻主任、北京特派员杨丹旭，就没有那么含蓄了。她在《面对第三次中国冲击》一文中，先是提到中国经济种种冷清的现象和数据，然后引述长期观察国际地缘政治的新加坡巡回大使陈庆珠本周的一个讲座称，冷战后，世界遇到了两波“中国冲击”，第一波是中国加入WTO之后的快速崛起，成为世界第二大经济体，第二波冲击是中国崛起后的中美激烈竞争，从贸易、科技、军事，到价值观，软实力，双方对世界秩序主导地位的争夺将长期持续。现在，世界上正在面对的第三波“中国冲击”：中国突然减速。

而中国经济减速，不仅会给经济直接带来冲击，杨丹旭引述《纽时》专栏作家史蒂芬的警告说，经济衰退还可能让中共在一些事情上冒险，比如台湾问题。她提醒：“面对这波冲击带来的颠簸，中国内部或外部的人，都得系好安全带。”

怎么系好安全带呢？最近几天，我看到几个消息，“9.18”在深圳遇袭的日本10岁男孩不治身亡，中共继续掩盖，大批中国民众去献花，但也有一大批中国网民幸灾乐祸；9月19日，湖南省财政厅厅长据称被她欠钱的包工头绑架坠楼死亡；前几天还传出陕西咸阳副市长王宏兵一家11人被5个退伍兵清零，民杀官的案例越来越多、越来越大。

另外，今年五月至今，多国停飞了中国航班。

这一系列的事情，都指向一个事实：中国已经成为事件多发地和火药桶，这样，大家认为中国经济接下去会如何走向？社会上还会发生多少事件？中南海又会做什么呢？

所以，我也同样提醒大家“系好安全带”。